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梁红:国内投资不畅 很大的原因是金融体系传导机制问题

12月6日,第六届全球体育北京论坛在北京香格里拉酒店举行。CICC研究部门负责人、首席经济学家兼常务董事洪亮认为,国内投资疲软,主要是因为我们的金融体系和金融传导机制无法传导。

梁红:国内投资不畅 很大的原因是金融体系传导机制问题

以下是具体内容:

洪亮:众所周知,体育投资是长期的,所以思考一些中长期问题可能比许多客户每天思考的更深更长,比如股票市场。

现在每个人都在谈论新常态。对于过去发生的一些问题有许多共同的理解,但他们并不满意。我们必须前进到一个新的国家。然而,当我们真正在寻找新的常态或新的投资亮点时,我们觉得需要对一些老问题进行更深入的思考,即我们来自哪里、我们现在在哪里、中国过去来自哪里、我们已经达到了什么阶段以及我们未来需要解决什么问题,以便向前迈出一步。

人均收入,除去价格变动后,在过去的30年里,中国和我们的邻国一直处于快速发展的过程中。我们谈到人均收入的高发展,这是前所未有的,因为根据人均指数,我们的增长率是13亿和14亿。这从未发生过。

看到这样的现象,无论我们有多少批评,我们都必须总结过去中国发生的原因,因为今天很多人都在谈论人口红利和一些似是而非的原因。

我想跳过去看看我们今天处于什么发展阶段,因为今天许多人都在谈论新常态。我们的经济增长率已经放缓。有些人在谈论6或7岁。有些人还说,我们将很快在2020年达到4或5个。美国有一份报告称中国的增长率将达到3。如果我们投资体育和长期投资,你会看到不同的问题。这幅画非常有趣。经过37年的斗争,中国处于红线的底部。以今天的美元计算,我们的收入水平大约是美国的12%。我们正在谈论成为一个中等发达的国家,甚至许多过去的经济学家都会说中国正在遭受日本疾病的折磨。看看日本。我们正在谈论1985年日本的人均收入。这回答了第一个问题。这并不难。为什么我们发展得这么快是因为我们的起点很低。在1978年,以高估的汇率计算,我们的人均收入是美国的1%。经过37年的奋斗,我们现在大约是他的12%。首先,起点很低。

其次,当然,我们也可以看到人均收入和我们国有企业的份额下降。我们所说的中国改革开放是对的,非常简单。当我们把这两者进一步往下看时,我们可以更好地定义私有产权或者更好地定义产权。例如,在今天的会议上,我们的许多政府领导人在这里支持我们事业的发展,但英语是私人股本,这是我们过去公开的地方的革命性变化。然而,我们现在有许多问题,关于我们是否能继续做正确的事情,以及对中国的许多挑战。我们现在听到过度投资、泡沫、坏账率、中国是否会在变富前变老,当然还有最后一个问题。

我们说,如果中国现在是历史上的一个大国,这是一个史无前例的高速增长,有两个简单的动机。首先,我们够穷,起点够低。人们有足够的动力改变他们的生活,提高他们的生活水平。尽管37年的发展使我们今天有可能过上舒适的生活,什么是舒适的生活?也就是说,发达国家第一梯队中约有10%的国家。它和那相比怎么样?韩国和台湾的收入约为50%,正如我们常说的,拉美国家和美国的收入之比是20%。我们离这个水平还有一段距离。此外,我们已经能够加快一些政策的发展,一些变化可以继续,改革开放更好地定义为产权保护,在这些领域如果我们在未来几年和现在的一些政策变化可以继续推动中国经济向这些方向发展,我认为预计中国可以保持相当高的发展速度,在相当长的一段时间内不是一个过于乐观的前提。

中高速的发展速度是多少?我们觉得今天的市场也有很多争议。如果我们以我们的人均收入水平来看其他亚洲国家,我们实际上看到它们在相当长的一段时间里保持了8%或更高的增长率。然而,这个前提是政策应该正确执行。他们应该朝着什么方向正确地做?继续刚才包括邵主席在内的我们谈的那些没有改变,在制约经济效益提高方面仍然落后的领域,国有企业和金融等企业的进一步改革,我们的进一步对外开放,以及中国对产权的务实和更好的界定和保护。我们认为,未来几年农民土地的某些方面的改革可能是最大的亮点。

让我们回到现在每个人都关心的杠杆和泡沫问题,包括为什么中国刚才发展得这么好,但是为什么我们有这么高的杠杆比率,这是否是可持续的,以及我们在短期内是否应该有相对较大的风险。在这种认知中,我认为我们可能与市场上的许多人有一些不同。首先,我们现在谈论的短期微调政策都是反周期调整,对长期没有太大影响,但中国中长期最大的问题是什么?如果我们从另一个角度考虑中国,我们的储蓄率非常高。多年来,这一高储蓄率一直居高不下。对中国来说,这一储蓄率是首选。我们如何投资,我们向谁投资?我第一次说,中国的投资是一个非常简单的选择,无论是在中国投资还是在国外投资。这是一种身份。过去,我们觉得在过去的十年里,可能会出现一些政策失误,即大量的投资以外汇储备的形式流出中国,而国内投资却一直萎靡不振。最大的原因是我们的金融体系和金融传导机制不能传导出去,也就是说,当人均收入低于2000美元时,我们就成了一个资本输出大国。这是非常低效的,也是历史上罕见的。

这背后的原因,我想邵校长和几位领导刚才已经谈到,我们自己的金融部门很难将自己的储蓄转化为有效的投资。如果每个人都关心杠杆率和投资效率,我们认为只有两件事可以解决这个问题,要么降低中国的储蓄率,要么改革我们自己的金融体系,特别是股权融资。我们的融资和投资基本上是通过债权实现的。需要在这两个问题上取得突破,以提高我们非常关心的杠杆率和投资效率。剩下的就是依靠货币政策来收紧货币和提高利率。这个结构性问题不会得到改善。

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